鋼鐵行業(yè)：限停產(chǎn)加原料價(jià)格回落

作者：admin 來(lái)源：日期：2019/8/6 8:51:07

鋼鐵行業(yè)：限停產(chǎn)加原料價(jià)格回落

經(jīng)濟(jì)金融數(shù)據(jù)整體平穩(wěn)，鋼材需求韌性大，行業(yè)景氣度向好。6月宏觀數(shù)據(jù)有所下滑，但是上半年經(jīng)濟(jì)金融數(shù)據(jù)整體平穩(wěn)向好，尤其是房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資、新開(kāi)工面積增速和基建投資增速等高位運(yùn)行，鋼材需求韌性仍然較大。

鐵礦石價(jià)格回落跡象顯現(xiàn)，帶來(lái)行業(yè)投資機(jī)會(huì)。7月22日進(jìn)口鐵礦石噸價(jià)小幅回落7元，達(dá)到861.5元/噸;鐵礦石供給環(huán)比改善的同時(shí)需求量逐步回落，礦價(jià)見(jiàn)頂回落的趨勢(shì)明顯;巴西鐵礦石發(fā)貨量跌幅收窄、企穩(wěn)回升，澳洲鐵礦石發(fā)貨量在高額利潤(rùn)的刺激下迅速提升，同時(shí)國(guó)內(nèi)高爐開(kāi)率僅為66.71%，達(dá)到今年初采暖季的低點(diǎn)。

7月下旬唐山限停產(chǎn)進(jìn)一步加嚴(yán)，加強(qiáng)鋼材供給收縮與鋼價(jià)上漲的預(yù)期。唐山發(fā)布《7 月下旬全市大氣污染防治加嚴(yán)管控措施的通知》，在上月底發(fā)布限停產(chǎn)政策之后，進(jìn)一步加嚴(yán)限停產(chǎn)力度，除了高爐停產(chǎn)之外，停產(chǎn)燒結(jié)爐和延長(zhǎng)出焦時(shí)間。

貿(mào)易摩擦對(duì)鋼鐵行業(yè)的影響總體較小，但是對(duì)風(fēng)險(xiǎn)偏好修復(fù)有一定利好。根據(jù)我們的模型測(cè)算，關(guān)稅調(diào)整影響的出口利潤(rùn)占比 0.011%;出口鋼材利潤(rùn)占比僅為 0.036%-0.071%。

投資機(jī)會(huì)。在唐山限停產(chǎn)加嚴(yán)下鋼材供給收縮與鐵礦石價(jià)格見(jiàn)頂回落的預(yù)期共振下，鋼鐵企業(yè)的利潤(rùn)有望修復(fù)。目前鋼鐵行業(yè)估值處于歷史較低位置，且低于市場(chǎng)平均水平，投資安全邊際較高。

投資建議。1-6月經(jīng)濟(jì)金融數(shù)據(jù)整體平穩(wěn)，地產(chǎn)基建需求韌性較大，疊加高爐開(kāi)工率斷崖式下跌，鋼價(jià)有一定支撐。鐵礦石價(jià)格回落跡象顯現(xiàn)、7月下旬唐山限停產(chǎn)進(jìn)一步加嚴(yán)壓制鋼材供給，行業(yè)長(zhǎng)期投資機(jī)會(huì)突顯。建議關(guān)注環(huán)保影響小的南方長(zhǎng)材鋼廠三鋼閩光(8.140, -0.12, -1.45%)(002110);受益于行業(yè)集中度不斷提高的行業(yè)龍頭寶鋼股份(6.180, -0.08, -1.28%)(600019);下游需求快速增長(zhǎng)、兼并重組的特鋼企業(yè)大冶特鋼(13.170, 0.00, 0.00%)(000708)等。

風(fēng)險(xiǎn)提示。原燃料成本上漲的風(fēng)險(xiǎn)，鋼材價(jià)格下跌的風(fēng)險(xiǎn)，房地產(chǎn)和基建需求增速放緩的風(fēng)險(xiǎn)。

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